Сразу предупреждаю я не спец. в макроэкономике и работаю вообще несколько иной сфере, но мнение имею, можете оспорить его в комментариях.

Давайте рассмотрим причины «дырки» в греческом бюджете, меры которые были приняты, греческими политиками по закрыванию этой дыры. А так же посмотрим на спасательные меры стран ЕС и Германии и долгосрочные последствия.

Причины

Уже в январе  Европейская комиссия заподозрила что Греки что врали всем в глаза и дела у них гораздо хуже по поводу государственной задолжности и бюджета в целом чем ожидалось. Речь шла уже о 12% процентах от ВВП или (реально около 30 миллиардов евро) в то время как Маастрихтским критериям допускается только 3%.

Что же привело к таим внушительным расхождениям кроме все ещё пустующего глобального экономического спада. В СМИ прозвучали следующие причины.

• Когда страны с различными темпами инфляции объединились в новой валюте Евро их объединяет ещё и общая процентная ставка ECB. То есть по сути низкая привычная например Германии и такая низкая для стран как Греция и Испания. Психологически очень привлекательно. Так же и рост зарплат в этих странах продолжал развиваться как раньше не соответствуя общему низкому уровню инфляции евро. Это сделало например за несколько лет Германию более конкурентоспособной по зарплатам. При том же качестве.
• Снизившиеся доходы казны, вследствии ряда законов в последние годы.
• Теневая экономика и уклонение от уплаты налогов как норма. Отсутствие серьезных механизмов контроля. Греческая газета Elefterotypia оценивает уровень теневой экономики в  40% от ВВП страны.
• Неэффективность использования гос. бюджета в том числе серьезные проблемы с коррупцией.
• Проблемы в пенсионной системе. средний возраст выхода на пенсию 61 год. Хоть в часной экономике пенсии и небольшие,  гос. служащие неплохо обеспечены в старости и часто имеют возможность уйти на пенсию уже до 50-ти.  Это очень рано по сравнению с европейским средним. Вообще гос. служащих 24% от всех работающих.
• Военные затраты греции тоже сравнительно большие, но об этом чуть позже.

Ещё в этом году  заканчивается срок на погашение гос. облигаций аж на 30 миллиардов и вот у Греции всерьёз возникли проблемы в переоформлении сих, на долгосрочные и получение новых средств на финансовом рынке.

Конечно все это было не в один день, назревало и назревало, но вот в апреле назрело. В Апреле проценты по Греческим облигациям достигли 8,5 % и Греция была уже вынуждена трубить тревогу.

Еропейские страны стали думать и гадать как же быть.  Пока обсуждались возможности помощи Греции в немецких СМИ (ведущей экономической державы Евро-зоны), проблемы только  рости. Отношение к проблеме главного кредитора – Германии сильно влияло на настроение на бирже.

Негативный эффект промедления с финнасовой помошью

Популистское противостояние некоторых партий против помощи Грекам и промедление накаляло ситуацию.  Если банк А покупает гос облигации и хочет себя обезопасить от риска дефолта эмитента то он может воспользоваться финансовым инструментом  CDS. По сути это ценная бумага – страхующая гос облигацию например  от тотального  дефолта страны. Кстати ещё в 2002 году Уоррен Баффетт назвал этот инструмент оружием массового поражения.

Так вот можно себе представить какая началась спираль роста цен на эти бумаги, сопровождавшееся падением курса самих греческих облигаций. Это в свою очередь перекрывало возможность Греции «закупить» кредиты на валютном рынке, так как это стоило бы им огромных процентов. Так  вот с начальных сумм поддержки в 30 миллиардов в какой-то момент речь шла уже о свыше ста. Не сразу а на определенный период времени. И конечно не подарок а кредит.

Позитивный эффект промедления

Однако промедление имело и смысл. Шлифование политического профиля некоторых  деятелей я при этом не учитываю.

• во первых выиграли время для проработки все-возможных вариантов.  А вариантов было много. Например привлекали банки поскольку дефолт Греции прежде всего угрожал именно им, ещё до сих пор не окрепшим. Причем Греция должна немецким банкам около 30 миллиардов. И вариантами было например допустить списывание какого-то количества облигаций. По сути пустить кровь банкам. Или шантажировать эти банки (что естественно пробовали) что б они раскошелились на переоформление греческих кредитов в долгосрочные. В конце концов Банки легко отделались.
• Дальше вынуждали Грецию принять меры. Промедления было прямым давлением на Грецию ещё до получения денег. Германия по опыту МВФ и просто по мудрости настаивала  на введении мер стабилизирующих бюджетную ситуацию Греции. Вполне успешно!
• Ну и нельзя забывать МВФ с которым тоже велись переговоры и разрабатывались формы сотрудничества и объем помощи.

Меры по консолидации Бюджета в Греции

В начале мая греческий парламент всетаки утвердил на мой взгляд очень серъезную программу по пополнению гос. бюджета. Следующие пункты били приняты в ходе всех событий

• Поднятие НДС с 19% на 21% и с позж ещё на 23% надежда экономии в 4,8 (21%) миллиарда в год.
• Замораживание зарплат служащих аолущающих свыще 2000 Евро
• Отмена всяких освобождений от налогов
• Сокращение количества ровней управления с 5 до 3. Представляю как не легко
• Сокращение количества самихгос. учреждений.
• Отмена 13-той и 14-той зарплат для служащих (Их профсоюзы то и вывели на улицы)
• Поднятие пенсионного возраста на 2 года

Достаточно серьезные меры. Очень даже и в кратчайшие сроки. Давление на Грецию снаружи ускорило процесс.

Финансовый пакет в 500 миллиардов от Европы Европе

Уже через 3- 4 дня после принятия мер в Греции  Европа утвердила беспрецедентный договор о предоставлении помощи странам Евро-зоны.

Пакет в 500миллиардов EUR предлагает только 60 миллиардов практически мгновенных кредитов по востребованию,  которые могут быть изъяты из различных бюджетов Европейской комиссии. Остальные 440 миллиарда предоставляются  в форме гарантий стран участников договора. Из которых Германия ручается за 123 миллиарда. МВФ тоже участвует в этих гарантиях с 250 миллиардами евро.

Так же европейски центральны банк начал скупку облигаций Европейских стран, вопреки своей политики до сего времени. В тоже время и МВФ представил дополнительно кредит в 26 миллиардов в форме SDR.

Стабилизационный пакет в 750 миллиардов Евро  хоть и называется кое где фондом, но на самом деле  это некая конструкция (SPV) – институт, которая позволит обеспечить  средствами экономику (бюджет) любой из стран зоны евро  при необходимости быстрого реагирования. И естественно уже эти средства будут иметь гарантию стабильных стран и тем самым процентные ставки их низкого уровня. При этом предоставление финансовой помощи будет возможно только под конкретные программы оздоровления финансового сектора, сокращения расходов и повышения доходов гос-бюджетов. Именно тут взят опыт МВФ и его экспертиза. Эта вновь созданная структура обретет долгосрочный характер, практически все в этом уверены. Видимо это будет внутриевропейский аналог международному валютному фонду.

Результаты

В ходе событий  Евро  потрясло конечно, курс упал до 1.2 за доллар. Но психологические барьеры не были пройдены. Наоборот «слабый» Евро сейчас совсем не плох для европейского экспорта, в частности для Германии и в частности например для нашего портового города Гамбург.

Так же Греция не выпадет не из Евросоюза и от Евро зоны, как успели проголосить видные и не видные люди. Меры принятые в Греции являются серьезными реформами, которые должны на мой скромный взгляд действительно повлиять на бюджет страны и существенно снизить  задолжность в ближайшие годы. Остается только коррупция, она может и дальше серьезно мешать.

Ну и стоит впомнить немецкие и прочие Европейские банки, которые  не потеряли своих активов а продолжают зарабатывать. Что было бы в случае дефолта трудно прогнозировать. Но спираль пошла бы вновь по ещё не окрепшим банкам.  Некоторые пришлось бы вновь спасать или закрывать что означало бы новою волну финансового и глобального кризиса.

Европейское содружество всерьез встряхнулось и принимает ряд мер по изменению настоящих структур. Необходимость  финансовой дисциплины Евросоюзе сейчас будет (какое-то время) восприниматься всерьез!